“因此需要提高生產率和工作量，提高生產率是經濟增長的唯一途徑！”
“由於我的支出是另一個人的收入，當我獲得另一個人提高生產率的時候，經濟就會增長。”
“我們如果觀察各種交易加以總結，就會發現一條類似於生產力增長軌跡的漸進線。”
“但是由於我們借債，於是產生了週期原因，並不是任何法規，而是人的天性和信貸本身的運作方式。”
“大多數人借債，都是為了提前消費，為了僅憑現在收入買不起的東西。。”
“他在借債後，支出必然超過收入，實質上是向他未來的自己借錢。。”
“他給自己設定了一個未來的時間，到那個時候你的支出必須少於收入，以便償還債務，這樣就形成了一個週期。。”
“通常情況下，一旦他借錢就製造了一個週期，對於個人是這樣，對於整個經濟執行也是這樣。。”
“這就是為什麼必須理解信貸，因為信貸觸發了一系列可以預料的、將在未來發生的事件。。”
“不過，請大家不要誤解我的意思~”
“信貸不一定是壞事，只是會導致週期性變化。”
“信貸，如果造成超過償還能力的過度消費，就是不良信貸。”
“反之，現在如果高效率的分配資源和產生收入讓你能償還債務，它就是良性信貸。”
“比如，如果你借錢買了一臺彩電，電視機不會為你帶來任何收入，更不能成為你償還債務資產。。”
“但是你如果借錢買一臺貨車，用它來賺到更多的錢，你就能夠償還債務，提高生活水平。”
“而且，在有信貸的經濟執行中，我們可以跟蹤各種交易，觀察信貸如何帶來經濟增長~”
“比如，你每年掙10萬米元，沒有任何債務，你有不錯的信用記錄，還可以從信用卡里借1萬米元。。”
“那麼你每年可以花11萬米元，即使你的收入只有10萬米元，由於你的支出是別人的收入，另一個人因此掙了11萬米元。。”
“這個掙了11萬米元的人，如果沒有任何債務，可以借1.1萬米元，他可以消費12.1萬米元，即使他的年收入只有11萬米元。”
“由於他的支出是另一個人的收入，而我們透過跟蹤各種交易可以看到這個過程不斷自我強化。。”
“但請大家不要忘記，借債會形成周期~”
“週期會上升，最終也會下降。”
“債務週期，一般可以被分為短期和長期。”
“隨著經濟活動的增加出現了擴張，短期債務週期的第一階段支出繼續增加，價格開始上漲，將導致支出增加的是信貸。。”
“而信貸可以即刻憑空產生，如果支出和收入的增長速度超過所出售的商品的生產速度，價格就會上漲。。”
“通常來說，我們把這種商品價格的上漲，稱為通貨膨脹。”
“各國央行不希望通貨膨脹過高，因為這會導致出現許多問題。。”
“央行在看到價格上漲時就會提高利率，隨著利率的上升，有能力借錢的人會減少，同時現有的債務成本也會上升，就等於你每個月的信用卡還款利益會隨之增加。。”
“由於人們減少借債，還款額度增長，剩下來用於支出的資金將減少，因此支出消費的速度就會放慢。。”
“而由於一個人的支出是另一個人的收入，環環相扣，幾乎所有普通人的收入都將下降。。”
“這種由支出消費減少，信貸總量減少，商品價格下跌，市場交易不活躍，債務違約頻頻發生的情況，我們稱之為通貨緊縮。”
“形成經濟增長的動力減少，經濟會進入衰退期。。”
“如果衰退過於嚴重，而且通貨膨脹不再成為問題，央行將降低利率，使經濟活動重新加速~”
“隨著央行負責調控的市場利率降低，償債成本下降，借債和支出增加，出現另一次經濟擴張。。”
“由此可見，經濟就像一臺機器一樣執行~”
“在短期債務週期中，限制支出的唯一因素，是貸款人和借款人的貸款和借款意願。。”
“如果信貸易於獲得，經濟就會擴張，如果信貸不易獲得，經濟就會衰退。。”
“所以，短期債務週期主要由央行控制，通常會持續5～8年，在幾十年裡不斷重複。。”
“而且在每個週期的低谷和高峰後，經濟增長和債務都超過前一個週期。”
“為什麼會這樣？”
“這是人促成的！”
“人具有借更多錢和花更多錢的傾向，而不喜歡償還債務，這是人的天性。。”
“因此，在長期內債務增加的速度超過收入時，就形成了長期債務週期波動曲線。。”
“能夠影響長期債務週期曲線的因素有很多，但我認為最重要的是人們的心理預期。。”
“在人們普遍認為市場形勢一片大好的時候，人們就會特別關注最近出現的情況。。”
“比如漲工資，比如能夠撈外快的機會越來越多，比如自己從事的副業，也能帶來很不錯的收入等等。。”
“收入一直在增加，資產價值不斷上升，股票市場欣欣向榮，用借來的錢購買商品，服務和金融資產很划算，當人們過度借貸消費時，經濟泡沫便產生了。。”
“因此儘管債務一直增加，但收入也以相近的速度增加，從而抵消了債務，我們把債務與收入比率，稱為債務負擔。”
“只要收入繼續上升，人們就會普遍認為，債務負擔可以承受。。”
“與此同時，資產價值迅猛上升，人們大量借錢來購買資產，這些由投資促使資產價格日益升高，人們會感覺自己很富有~”
“因此儘管人們普遍積累了大量債務，但收入和資產價值的上升，仍然可以幫助借貸人在長期內保持良好的信用度。”
“但是這種情況顯然無法永久持續下去，也確實沒有持續下去，幾十年來債務負擔緩慢增加，使償債成本越來越高，到了一定的時候，償債成本的增加速度超過收入，迫使人們削減消費支出。。”
“由於一個人的支出是另一個人的收入，社會整體收入就會開始下降。”
“人們的信用因此降低，致使借貸減少，償債成本繼續增加，使得支出進一步減少~”
“這時，長期債務曲線到達了週期的頂峰，整個經濟體的債務負擔會變得過重，讓整體經濟走勢進入向下的階段。。”
“至此，繁榮週期開始逆轉，進入了衰退週期！”
“比如，1929年開始的經濟大蕭條。。”
大衛說到這裡，走到眾人面前拿起果汁喝了一口，隨後轉身重新拿起一根粉筆在黑板上寫了兩行字，對眾人接著道。
“在經濟走勢進入向下的階段，大多數人都會經歷一段去槓桿化的痛苦時期。。”
“在去槓桿化過程中，人們削減消費支出，整體收入水平就會下降，信貸逐漸消失，資產價格下跌，銀行發生擠兌，股票市場暴跌，社會緊張加劇，預期大幅度降低。。”
“隨後形成惡性迴圈，收入下降和償債成本增加，借款人倍感拮据，隨著信用消失，信貸枯竭，借款人再也無法借到足夠的錢來償還債務，借款人竭力填補這個窟窿，不得不出售資產抵債。。”
“而且在支出下降的同時，出售熱潮會讓市場充斥大量待售資產。。”
“這時股票市場暴跌，不動產市場一蹶不振，銀行陷入困境，隨著資產價格下跌，借款人能夠提供的抵押物的價值下降，這進一步降低了借款人的信用，人們覺得自己很窮，在繁榮期獲得的幸福感，也將迅速消失。”
“支出減少→收入減少→財富減少→信貸減少→借債等等隨之減少，這是一個惡性迴圈。”
“它看起來與衰退相似，但不同之處是無法透過降低利益來挽回局面，在衰退中可以透過降低利率來刺激借貸。。”
“但是在去槓桿化過程中，由於利率已經很低，接近零，從而喪失刺激功能，因此降低利率不起作用。。”
“比如在大蕭條時期，米聯儲就曾把利率調整到了接近零的程度。。”
“衰退與去槓桿化之間的差別，在於在去槓桿化過程中，借款人的債務負擔變得過重，無法透過降低利率來減輕貸款人意識到債務過於龐大，根本無法足額償還，借款人失去了償貸能力，其抵押物失去價值。。”
“人們會覺得受到債務的極大傷害，不想再承擔更多債務，放貸人停止放貸，借款人停止借貸，整個經濟體與個人一樣都失去了信用度。。”
“那麼應該怎樣應對去槓桿化？”
“問題在於債務負擔過重，必須減輕，為此可以採用四種辦法~”
“一，個人或企業和政府，必須有計劃和目的性的削減支出。”
“二，透過採用債務違約和重組等方式，來減少債務。。”
“三，財富再分配，將財富從富人轉給窮人。。”
“四，央行根據具體情況調空利率，併發行更多貨幣刺激信貸市場的增量。。”
“這四種辦法，被用於現代歷史上的每一個去槓桿化過程~”
“比如30年代的美國，50年代的英國。。”
（注：還有90年代的島國，2010年代的西班牙和義大利。）
。。。
大衛舉起手裡的粉筆，指著黑板上的幾行字，目光看向面露思索之色的眾人，故意停頓十幾秒後，繼續說道。
“在去槓桿化的過程中，通常有效的首選措施，是削減消費支出。”
“剛才提到個人，企業，銀行和政府都勒緊褲帶，削減支出，從而能夠減少債務。。”
“我們經常把這稱為，緊縮。。”
“當借款人不再借入新的債務，並開始減少舊債務的時候，人們常常會以為，債務負擔會減輕。。”
“但我們根據歷史可以看出，真實情況剛好相反~”
“支出減少了，而一個人的支出是另一個人的收入，這就導致收入下降，收入下降速度超過還債的速度，因此債務負擔實際上更為沉重。。”
“我們已經看到這種削減支出的做法引起通貨緊縮令人痛苦，企業不得不削減成本，這意味著工作機會減少，失業率上升，這導致下一個步驟必須減少債務。”
“很多借款人無法償還貸款，而借款人的債務是貸款人的資產，如果借款人不償還銀行貸款，人們會擔心銀行無法返還其存款。。”
“因此人們會紛紛從銀行取出存款，銀行受到擠兌，進而導致更多個人，企業和銀行出現債務違約，這種嚴重的經濟收縮就是蕭條。。”
“蕭條的一個主要特徵，是人們發現他們原來以為屬於自己的財富中，有很大一部分實際上並不存在。。”
“我們，以酒吧為例~”
“當你用賒賬的辦法買一瓶啤酒時，是承諾會在未來某天償還酒吧的賒賬。”
“而對於酒吧而言，你的承諾賒賬，成為酒吧的一項資產。”
“但是如果你不兌現承諾，不償還酒吧的賒賬，實際上是債務違約，那麼酒吧的這項資產實際上一錢不值，它實際上是消失了~”
“很多貸款人不希望自己的資產消失，便會同意債務重組。。”
“債務重組，意味著放貸人得到的還款會減少，或償還期延長，或利率低於當初雙方商定的水平。。”
“無論合約如何被破壞，債務重組的結果，是債務減少。。”
“放貸人希望多少收回一些貸款，強過血本無歸，而借債人選擇債務重組，是想花費較少的錢，讓債務消失。。”
“當然了~”
“能夠採用債務重組方式化解債務的通常是企業，更多個人無法承擔債務重組，只能申請破產清算，進而丟掉一切。。”
“而以上發生所有這些，都將對中央政府的政策，產生重大影響！”
“因為收入降低和就業減少，意味著政府的稅收減少。。”
“與此同時，由於失業率上升，中央政府需要增加支出，很多失業者儲蓄不足，需要政府的財務資助。”
“此外，政府還會出臺一系列的刺激計劃和增加支出，以彌補經濟活動的減少。。”
“所以在去槓桿化過程中，政府的財政預算經常會赤字飆升，這些我們經常會在媒體上看到。。”
“政府必須加稅或者舉債以填補赤字，但在政府財政收入下降，和很多普通人都失業的時候，它應該向誰融資呢？”
“富人！”
“由於政府需要更多的錢，而且大量財富集中在少數人的手中，政府自然而然的增加對富人的徵稅，以幫助經濟中的財富再分配，把財富從富人那裡轉給窮人。”
“所以在經濟形勢走入下行期的過程中，正在困苦當中的窮人開始怨恨富人，承受經濟疲弱，資產貶值和增稅壓力的富人們，也會開始怨恨窮人。”
“如果蕭條繼續下去，就會爆發社會動盪。”
“不僅國家內部的緊張加劇，而且國家之間也會這樣，債務國和債權國之間尤其如此。。”
“而且這種局勢往往可以導致政治變革，有時是非常極端的變革。。”
“比如，近二十年的拉美各國。。”
“但請大家不要忘記，人們心目中的貨幣，其實大部分都是信貸。。”
“信貸一旦消失，人們的錢會不夠花，人們迫切需要錢，而你一定記得誰可以發行貨幣～中央銀行！”
“如果央行已經把利率降到接近零的水平，又不得不發行更多貨幣，希望以發行貨幣與削減支出，減少債務和財富再分配不同，就有可能會引起通貨膨脹，進而刺激經濟復甦。。”
“中央銀行不可避免的憑空發行更多貨幣，並使用這些貨幣來購買金融資產和政府債券，這種情況曾在大蕭條期間發生過。。”
“世界各國的央行也增發過很多貨幣，它們想透過使用這些貨幣購買金融資產，幫助推升資產價格，從而提高了人們的信用，但這僅僅有助於那些擁有資產的人。。”
“這，就是危機中存在的機遇！”
大衛說完這句話，目光看向麗芙琳和萊斯利，挑著眉毛笑了笑道。
“央行可以發行貨幣，但是隻能購買金融資產，大部分都是政府債券。。”
“另一方面，政府可以購買商品和服務，可以向人民送錢，卻無法印鈔票。。”
“所以為了刺激經濟，央行和政府必須合作，央行透過購買政府債券其實是把錢借給政府，使其能夠執行赤字預算，並透過四季計劃和失業救濟金來增加購買商品和服務的支出。”
“這增加了人們的收入，也增加了政府的債務。。”
“但是這個辦法將降低經濟中的總債務負擔，它的風險很大，決策者們必須謹慎考慮平衡、降低債務負擔的辦法。”
“在溫和的去槓桿化過程中，債務收入比率下降，經濟實際上是正增長，同時通貨膨脹並不是一個問題，這是透過適當的平衡所取得的。。”
“如果決策層取得適當的平衡，去槓桿化過程就不會那樣激烈，經濟增長速度緩慢，但債務負擔會下降，這就是溫和的去槓桿化。”
“為了取得適當的平衡，政府需要結合削減支出，減少債務，轉移財富和發行貨幣的辦法，以保持經濟和社會穩定。。”
“那麼，發行貨幣是否會加劇通貨膨脹呢？”
“如果增發的這些貨幣，能夠抵消信貸的降幅，它就不會引發通貨膨脹。。”
“因為，更重要的支出！”
“每一塊錢的支出，無論支付的是貨幣還是信用，對價格的影響都是一樣的。”
“央行增加貨幣發行量，不僅可以彌補消失的信貸，還能推動收入的增長，讓收入的增長率超過所積累債務的利率，進而化解債務負擔。。”
“例如，假設有一個國家正在經歷去槓桿化，其債務收入比率是100%，這意味著債務量相當於整個國家一年的收入。”
“如果這些債務的利率是2%，債務總量以2%的利率速度增加，而收入的增長率僅有大約1%，那麼債務負擔就永遠不會減輕。。”
“但發行更多貨幣，使收入增長率超過利率的增長，這個方法對於央行來說太容易了，很可能會被濫用。。”
“例如20年代的德國，由於超發的貨幣數量太多，爆發了歷史中最著名的通脹，人們買一升牛奶需要3000億馬克。。”
“呵呵~”大衛向眾人聳聳肩，攤手道。
“什麼樣的牛奶，才能賣3000億啊！”
“我做夢都想象不到，那會是多少錢。。”
“哈哈哈~”艾瑞克指著大衛，聲音爽朗的笑了起來，目光裡還帶著一絲讚許。
老切羅夫歪頭瞄了一眼老友馬爾科姆，意有所指的笑問道：“我們在這裡吃過午餐，再走？”
“嗯。”比較沉默的馬爾科姆，緩緩點頭，嘴角露出笑意，同意了。
而坐在老切羅夫身旁的戴安，眨了眨眼睛，看向麗芙琳，又把目光落在大衛身上，問道。
“我聽說，你有一位廚藝非凡的女性朋友。。是吧？”
“啊哦～我猜，你說的應該是崔瑩瑩。”
“她的廚藝確實很棒，我非常喜歡她。”
“。。”大衛的這句回答，無疑是向眾人肯定了兩件事。
他不僅喜歡崔瑩瑩的廚藝，還喜歡她這個人。。
此時，麗芙琳忍不住故意向大衛瞪起眼睛，冷聲道：“別忘了，你已經有未婚妻莉莉絲了！”
“額～我沒忘啊！”
“可是即便我有了莉莉絲，也不妨礙我喜歡其他人啊。。”
大衛放下手裡的粉筆，笑吟吟的看向萊斯利，咂著嘴道：“兄弟，你挺不住的時候，一定要告訴我。。”
“放心，我肯定幫你！”
“滾蛋！”萊斯利咬著牙，忍著笑，虎著臉罵道。
“哈哈哈哈~”艾瑞克的目光在三個年輕人轉了幾圈，向老切羅夫道。
“我開始喜歡這小子了！”
“呵呵~”
老切羅夫對於大衛這種“臭不要臉”的回答，表示毫不在意的笑了笑，目光轉向黑板，漸漸陷入了沉思。
而一直在觀察眾人反應的大衛，看到老切羅夫的神態後，轉身走到黑板旁邊，拿起粉筆，笑道。
“接下來，如果大家願意聽我繼續講吓去的話，我想和大家繼續分享一下，我對於經濟執行週期的一些看法。”
“好啊，你繼續。”艾瑞克沒有顧及其他人的想法，直接擺擺手道。
“額。。OK！”大衛等待幾秒，見剩餘幾人都沒發聲，便笑著用筆在黑板最下面寫了兩行字，道。
“我發現大多數人理解的週期，是把週期看成了一系列事件，認為這些事件通常會遵循某種順序，一個接一個的發生，一波上升，一波下跌。。”
“但我認為，不應該只把它看作一個接著一個的順序發生，而是要把每個事件的前因後果都考慮進去，找到它們存在的因果聯絡，進而。。”
。。。
客廳裡，大衛的聲音清晰的傳到了每個人的耳中。
但在此時，房子外面～
從紐約趕來的奧迪斯·帕克先生，雙手背在身後，站在一個視窗默默看向客廳裡，嘴角忍不住露出了讓人感覺意味不明的笑容。